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【央视新闻客户端】
机构:长江证券
研究员:邬博华/曹海花/王耀
事件描述
阳光电源发布2026年一季报,公司实现收入155.61亿元,同比下降18.26%;归母净利22.91亿元 ,同比下降40.12%。
事件评论
逆变器业务,结合行业趋势,我们预计公司Q1出货同比或略有下降 ,主要是国内户用市场收缩;毛利率我们预计同环比有望改善,预计主要得益于市场结构优化以及产品降本。
储能业务,Q1发货预计维持较高规模 。市场结构相比去年Q4预计有所优化 ,或带动均价提升。我们预计Q1储能毛利率环比修复。其他业务风机变流器、电站开发及运营等,预计表现相对稳定 。
财务数据上看,公司Q1期间费用率17.0% ,为近四年以来新高,主要原因是汇兑损失导致财务费用增多、研发费用持续高强度 、收入规模下降。Q1末合同负债122亿,同环比小幅提升并创历史新高 ,预付款项高达40亿左右,远高于历史水平,反映公司经营趋势向好,或有积极备货并锁定原料。
当前时点 ,我们认为公司底部夯实,改善趋势明确:1)碳酸锂涨价已有较充分反映,Q1毛利率修复 ,后续成本上涨有望传导,全年盈利信心增强;2)AIDC积极推进,AIDC储能订单值得期待 ,明后年或将成为公司重要增量,AIDC电源产品已值得期待 。
我们预计公司2026-2027年实现归母净利润155、200亿,对应PE为18、14倍。维持买入评级。
风险提示
1 、原材料价格进一步上涨;2、竞争格局加速恶化;3、AIDC相关业务进展不及预期 。
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评论列表(4条)
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